快遞：行業供給端變化不斷，競爭格局存潛在變化，持續看好龍頭公司優勢；旺季來臨價格回升趨勢確立，關注快遞企業H2盈利改善。

　　1）哪吒速運母公司與速爾快遞達成合作，或主要服務社區電商、直播電商等新業態：9月23日，哪吒速運母公司江蘇國信華夏公告稱，與速爾快遞達成合作框架協議。速爾主打B端3-100KG重量段包裹，而哪吒已建立40多個分撥中心，與社區電商展開了初步合作（二郎科技、抖商）。我們認為快遞企業需要重資產投入以及規模效應才能生存，存在一定進入壁壘，哪吒速運有望借助速爾獲取快遞經營牌照，打法上或采取差異化競爭策略，主打社區電商、直播電商等新業態商流，預計有一定分流影響，但考慮其服務時效與穩定性差距、單量規模，對當前行業頭部公司影響較小。

　　2）彭博社報道百世或出售快遞業務，關注行業競爭格局變化：據彭博社新聞報道，百世集團考慮出售快遞子公司，估值或至達10億美元。我們認為有三點影響：1、多年的價格競爭，導致行業經營壓力持續增加，驗證了行業具有件量規模、精細化運營能力等準入壁壘；2、行業競爭格局存在變化可能性，百世的出售是退出行業還是重新出發，都對行業格局產生擾動，重點在于百世未來的合作方，但短期若百世快遞網絡動蕩，龍頭企業可搶抓機遇、擴張份額。3、百世出售快遞業務后將減輕壓力，深耕快運及供應鏈業務。

　　3）中秋假期快遞業務量保持高速增長，同比增速接近50%：國家郵政局數據顯示，今年中秋假期（9.19-9.21）全國郵政快遞業共攬收投遞快遞包裹近18億件。其中，日均攬收量與2020年中秋國慶假期相比增長47.33%；日均投遞量與2020年中秋國慶假期相比增長48.63%。中秋線上線下消費需求復蘇，快遞業務量保持高速增長。

　　4）今年天貓雙11購物節部分時間節點略有提前：今年天貓雙11與去年相同，依舊采取兩次預售、兩次現貨的促銷節奏，部分時間節點有所提前，其中兩波預售時間從21日0點提前至20日晚8點，消費者無需熬夜等待；第一波現貨預熱時間相比去年提前2天。雙11節奏穩定有助于消費者理解促銷規則，同時有助于快遞企業合理安排運力，充分承接運輸需求。

　　快遞行業旺季來臨，終端價格改善，繼續看好快遞龍頭。短期看，各快遞企業上調派費利好行業價格改善，考慮到快遞企業在規模效應帶動下單票成本仍有改善空間，我們預計2021H2快遞企業盈利有望明顯改善；中長期視角看，線上滲透率持續提升背景下，快遞行業需求增長確定性較強，新興電商平臺崛起后，快遞企業客戶更加多元化；供給端新入局的加入，我們認為將加速頭部企業的分化，同時，在強規模效應+網絡效應下，快遞行業進入門檻大幅提升，格局穩定后，行業龍頭將充分受益份額與盈利提升；A股重點推薦電商快遞龍頭韻達股份（2021H2業績彈性大），圓通速遞（改善空間大），順豐控股（下半年迎來基本面拐點），美股看好中通快遞。

　　航空：中秋假期客流基本符合預期，國慶假期有望迎來出行需求釋放，關注航司經營拐點。

　　1）受假期時長、疫情等因素擾動，中秋旅客運輸量較19年下降34.7%：根據航班管家測算數據，9月19日-9月21日中期假期全國民航運輸旅客共計309.38萬人，同比下降39.8%，較2019年同期下降34.7%。根據同程旅游數據，2021年中秋機票平均票價低于上半年的“五一”和端午假期。中秋假期航空表現基本符合預期，較往年下滑主要受到前期國內零散疫情、中秋國慶假期安排影響。

　　2）國慶出游人數或恢復至2019年同期8成以上，機票均價相較于中秋節有小幅上漲：同程大數據顯示，今年國慶期間國內游人數將達到6.5億人，恢復至2019年同期的8成以上；價格端，由于國慶休假時間較長，周邊短途游、國內中長線出游及探親等各類出行需求旺盛，相比剛剛過去的中秋小長假，機票平均價格上浮10%左右。本輪國內疫情擾動接近尾聲，暑期以來被抑制的出行需求有望在國慶假期得到釋放，靜待疫情過后國內需求復蘇，重點推薦低成本航空春秋航空；具備高品質航線的中國國航（將顯著受益公務出行回升）；國內線占比高，業績彈性大的南方航空；區位優勢明顯的東方航空；關注支線航空華夏航空。

　　機場：受局部疫情影響，中秋各主要機場航班量較2019年仍有差距，三亞鳳凰機場實現正增長。今年中秋假期期間，廣州白云機場進出港航班量居首位，為2503架次，較2019年下降33.45%；深圳寶安機場航班進出港量第二，為2458架次，較2019年下降約14%；上海浦東機場與北京首都機場進出港航班量分別為2177、1958架次，較2019年分別下降約45%、58%；對比2019年中秋假期，三亞鳳凰機場進出航班量實現正增長，進出870架次，較2019年增長約5%，其他千萬級以上機場航班量均未恢復到2019年水平。短期機場航空業務受疫情擾動下滑，國內疫情整體可控，隨著疫苗接種持續推進，國內國際航空客流有望逐步恢復。長期來看，機場航空性業務穩健，而免稅行業空間巨大，上市機場未來將持續受益免稅紅利，重點關注機場龍頭上海機場、白云機場。

　　公路鐵路：今年中秋假期鐵路客運受制于莆田、廈門等地局部疫情，復蘇進程受阻，進口集裝箱電子放貨平臺建設指南發布。1）今年中秋期間鐵路客流主要以短途客流為主，恢復至疫情前七成以上：今年中秋小長假（9.18-9.21）全國鐵路累計發送旅客3499萬人次，日均發送874.8萬人次，較2019年中秋假期（9.12-9.15）下降27.12%其中，9月19日全國鐵路發送旅客1048.3萬人次，為中秋小長假單日旅客發送量最高峰，較2019年中秋假期單日客流高峰（9.15）下降21.77%。2）基于區塊鏈的進口集裝箱電子放貨平臺建設指南發布，促進航運數字化轉型：近日，交通運輸部印發《基于區塊鏈的進口集裝箱電子放貨平臺建設指南》，明確了提貨單、海運單、設備交接單等集裝箱單證上鏈的數據格式、交互要求等，推動港航企業加強協調聯動，加快平臺應用和數據共享，促進航運數字化轉型，改善口岸營商環境。目前，上海、寧波舟山等8個港口已實現了基于區塊鏈的進口集裝箱港口電子放貨，主要進口電商貨物港航單證平均辦理時間由2天壓縮至4小時以內。

　　本周投資策略：快遞行業政策強監管，疊加旺季效應，快遞價格回升趨勢確定，看好龍頭快遞企業經營改善；國慶機票預訂數據向好，關注國慶假期航空出行需求釋放。本周組合：順豐控股、圓通速遞、韻達股份、中通快遞、春秋航空。